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　　凯发k8国际首页登录ღ✿★。凯发k8娱乐ღ✿★，凯发手机app同时ღ✿★，压缩机的原理ღ✿★，除了应用到冷链ღ✿★、中央空调ღ✿★、冰箱冷柜外寄宿日记36你也想做吧ღ✿★，还可以拓展到光伏ღ✿★、半导体ღ✿★、碳捕捉ღ✿★、氢能等新兴前景广阔的行业ღ✿★。

　　中游——制冷压缩机类型较多ღ✿★，包括半封螺杆式压缩机（汉钟精机）ღ✿★、开启螺杆式压缩机（冰轮环境）ღ✿★、开启式活塞式压缩机（冰山冷热）等ღ✿★；

　　下游——包括家用和商用ღ✿★，例如ღ✿★，家用的冷藏冷冻ღ✿★、空调等ღ✿★；商用的中央空调ღ✿★、贩卖机ღ✿★、冰柜ღ✿★、冷链物流等ღ✿★，以及工业中石油化工ღ✿★、大型冷库等ღ✿★。

　　压缩机的工作原理是ღ✿★，通过压缩制造压强差ღ✿★，实现空气或制冷剂流转ღ✿★，从而实现气体收集ღ✿★、输送气体ღ✿★、制冷等效果ღ✿★。

　　其应用广泛ღ✿★，常见的应用领域包括ღ✿★：压缩冷媒（如ღ✿★：冰箱ღ✿★、暖通空调ღ✿★，原理为热泵与制冷循环）ღ✿★、压缩空气（如ღ✿★：空气压缩机）ღ✿★、压缩气体（如ღ✿★：压缩氢气）ღ✿★、提供压缩气体作为工业驱动动力ღ✿★，如ღ✿★：硅化工ღ✿★、石油化工ღ✿★、天然气输送等ღ✿★。

　　制冷压缩机按应用场景可进一步分为家用ღ✿★、商用和工业ღ✿★，按品类可进一步分为转子式ღ✿★、涡旋式ღ✿★、螺杆式寄宿日记36你也想做吧ღ✿★、离心式ღ✿★。

　　制冷量水平ღ✿★，基本决定了压缩机的使用场景ღ✿★。转子式ღ✿★、涡轮式和活塞式制冷能力相对较低ღ✿★，因此场景主要集中在家用ღ✿★、中小型商用ღ✿★；螺杆式和离心式制冷能力较强ღ✿★，多用于大型商用和工业领域ღ✿★。

　　因活塞式压缩机制造难度小ღ✿★、使用投资成本低ღ✿★，场景覆盖范围广等优点ღ✿★，是我国历史上制冷压缩市场的主要类型凯发k8国际ღ✿★。

　　但随着我国主要企业突破螺杆式生产技术ღ✿★，因其较低的运营成本ღ✿★，在大型商用和工业中螺杆式使用占比逐步提升ღ✿★，总体来看正在逐步取代活塞式压缩机寄宿日记36你也想做吧ღ✿★。

　　开启式电机在压缩机体外ღ✿★，通过联轴器链接ღ✿★；半封闭式电机与压缩机为一体ღ✿★，通过法兰链接ღ✿★；全封闭式电机和压缩机在一个容器当中ღ✿★。

　　开启式压缩机噪音量大寄宿日记36你也想做吧ღ✿★、维修频率较高ღ✿★，但因其可根据使用场景更换电机ღ✿★、冷冻液以满足制冷需求的灵活性ღ✿★，在工业场景使用较为广泛ღ✿★。

　　从近四年的产品销量增速上看ღ✿★，半封螺杆式（16.57%ღ✿★，商用场景）全封活塞式（10.23%ღ✿★，家用场景）开启螺杆式（8.08%ღ✿★，工业场景）ღ✿★，增速较快凯发k8国际ღ✿★，其他种类基本保持稳定ღ✿★。

　　在几家可比公司中ღ✿★，汉钟精机优势业务为半封螺杆式ღ✿★，冰山冷热是开启活塞式凯发k8国际ღ✿★、冰轮环境是开启螺杆式ღ✿★。

　　其中ღ✿★，开启活塞式近四年销量持平寄宿日记36你也想做吧ღ✿★，主要是因在工业场景下ღ✿★，活塞式在使用效率ღ✿★、运营成本上均不如螺杆式ღ✿★，正在被逐渐被替代ღ✿★。

　　收入由工业产品寄宿日记36你也想做吧凯发k8国际ღ✿★、工程施工构成ღ✿★，2021年占总收入分别为74.54%和15%ღ✿★，四年复合增速分别为9.79%ღ✿★、34.8%ღ✿★。

　　公司产品下游应用ღ✿★，涵盖三大领域ღ✿★：低温冷冻ღ✿★、中央空调ღ✿★、环保制热ღ✿★，并以能化装备和精密铸件为补充ღ✿★，积极探索氢能装备ღ✿★、碳捕捉等新兴领域ღ✿★。

　　三大业务分产品来看ღ✿★，2021年低温冷冻（母公司业务）占收入约50%且逐年提升ღ✿★；中央空调业务约为35%且历年较稳定ღ✿★；余热回收约为5%ღ✿★，且2021年有明显的下滑ღ✿★。

　　压缩机增速平稳ღ✿★，包含制冷压缩机（半封螺杆式压缩机）和空气压缩机ღ✿★。其中ღ✿★，制冷压缩机主要应用于中央空调ღ✿★、低温冷冻和热泵凯发k8国际ღ✿★，空气压缩机用于工业自动化ღ✿★，2019年占收入比例分别为52.4%ღ✿★、19.4%（19年之后不再披露各自比例）ღ✿★。

　　综上ღ✿★，从2021年制冷设备收入规模上看ღ✿★，冰轮环境（40.13亿元）冰山冷热（20.32亿元）汉钟精机（16.97亿元）ღ✿★。

　　从近十个季度增速大小上看ღ✿★，汉钟精机冰轮环境冰山冷热ღ✿★，主要是近四年主营产品销量ღ✿★，汉钟精机（15.9%）冰轮环境（13.5%）冰山冷热（-0.8%）ღ✿★。

　　冰山冷热2019Q3-2020Q2负增长ღ✿★，是因其主打产品开启活塞式压缩机正在被半封闭螺杆式压缩机所替代ღ✿★。

　　从变化趋势上看ღ✿★，2020Q3-2021Q3收入增速水平有明显提升ღ✿★，是因下游周期应用领域ღ✿★，如中央空调景气水平较强ღ✿★，2021年中央空调销售增速达到25%ღ✿★。

　　近四年来ღ✿★，冰轮环境和汉钟精机现金流表现较好ღ✿★，因净营运周期得到有效改善ღ✿★，2021年分别为68.74天和62.19天ღ✿★，处于历史较好的水平凯发k8国际ღ✿★，这主要是因应付账款天数的增长ღ✿★。

　　冰山冷热数据较低ღ✿★，近几年净营运周期增加ღ✿★，主要是因存货积压所致ღ✿★。此处也和前面对技术路线的分析大致相符合ღ✿★。

　　一ღ✿★、冰轮环境——2021年实现收入53.83亿元ღ✿★，同比+33.14%ღ✿★，净利润3.01亿元ღ✿★，同比+35.2%ღ✿★。

　　2022Q1实现收入12.58亿元ღ✿★，同比+13.01%ღ✿★，利润0.5亿元ღ✿★，同比-5%ღ✿★。Q1收入稳定增长ღ✿★，主要是因冷库ღ✿★、冷链ღ✿★、工业厂区等场景下的开启式螺杆压缩机组销量维持稳定增长ღ✿★，但利润却同比下滑ღ✿★，是因铜和钢板价格上涨影响ღ✿★，毛利率同比下滑0.26pctღ✿★。

　　二凯发k8国际ღ✿★、汉钟精机——2021年实现收入29.81亿元ღ✿★，同比增长+31.2%ღ✿★，归母利润4.87亿元ღ✿★，同比+34.11%ღ✿★。

　　2022Q1实现5.95亿元ღ✿★，同比+2.67%ღ✿★，利润0.91亿元ღ✿★，同比+22.67%ღ✿★，单季度收入微增放缓ღ✿★，主要是因冷链物流所需半封压缩机受行业景气度影响有所放缓ღ✿★，但利润高增ღ✿★，主要是因研发投入的减少ღ✿★。

　　三ღ✿★、冰山冷热——2021年实现收入20.8亿元ღ✿★，同比增长+20.95%ღ✿★，归母利润-2.69亿元ღ✿★，同比-1360.76%寄宿日记36你也想做吧ღ✿★。

　　2022Q1实现5.8亿元ღ✿★，同比+18.01%ღ✿★，利润-0.13亿元ღ✿★，同比+56%ღ✿★。单季度收入和利润有明显的提升ღ✿★，是因冷藏柜订单明显提升ღ✿★，受收入增长影响利润同比改善ღ✿★，但仍处于亏损状态ღ✿★。

　　三家公司成本构成较为类似ღ✿★，原材料占比均达到83%凯发k8国际ღ✿★，主要由钢材ღ✿★、铜材等构成ღ✿★，合计占比达到60%ღ✿★。自2022年Q2以来ღ✿★，铜和钢材价格有明显幅度的下滑ღ✿★，有利于毛利率修复ღ✿★。

　　从毛利率变化趋势上看ღ✿★，三家公司近十个季度有所下滑ღ✿★，主要是受到铜和钢材原料价格上涨影响ღ✿★，预计在2022Q2之后得到改善ღ✿★。

　　其次ღ✿★，单考虑压缩机毛利率ღ✿★，2021年ღ✿★，汉钟精机（30.14%）冰轮环境（24.67%）冰山冷热（11.01%）ღ✿★，这是因为三家公司主要压缩机类型不一样ღ✿★。

　　从技术难度看ღ✿★，汉钟精机主打的半封闭螺杆压缩机冰轮环境的开启式螺杆压缩机冰山冷热的开启式活塞压缩机ღ✿★。

　　管理费率上ღ✿★，冰山冷热相对较高ღ✿★，是因管理人员工资水平相对较高ღ✿★，冰轮环境人均薪酬（56万元）汉钟精机（22万元）冰山冷热（14万元）ღ✿★。

　　销售费率上ღ✿★，冰轮环境相对较高ღ✿★，猜测是因热泵业务市场培育成本较高所致ღ✿★，2021年热泵业务放缓后ღ✿★，销售费率有明显的下滑ღ✿★。

　　研发费率上ღ✿★，汉钟精机较高ღ✿★，主要投入在空气压缩ღ✿★、制冷压缩ღ✿★、光伏真空产品的已有主业的产品更新ღ✿★，以及新业务热泵ღ✿★、半导体真空泵ღ✿★。在前沿科技包含磁悬浮离心产品ღ✿★、气悬浮离心产品ღ✿★、氢燃料电池空压泵也有初步的投入ღ✿★。

　　接下来ღ✿★，对核心增长驱动力ღ✿★、关键竞争要素ღ✿★，以及在冷链ღ✿★、光伏ღ✿★、半导体ღ✿★、碳捕捉等方向ღ✿★，各家的拓展情况ღ✿★，我们挨个来拆解ღ✿★：

要买到合适的精密空调，建议参照设计制冷量选用空调冷量。需要大家注意的一点是，制冷量并不是越大越好，过大引起启动频繁会，加大制冷系统能耗。如果机房的空间比较大，建议选择制冷量较大的精密空调。但是如果机房的空间比较小，建议选择制冷量小一点的空调，可有效节约成本。